昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落(luò)超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌(diē)幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅和现货(huò)向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产后(hòu)必然(rán)走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的(de)则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺(quē)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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