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隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后(hòu)，当前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率显著(zhù)高(gāo)于市场整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数(shù)字经(jīng)济(jì)上升为(wèi)国家战略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年(nián)国务院改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国(guó)内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩(jì)成(chéng)长(zhǎng)及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带(dài)来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体zài)稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大(dà)。