财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìn寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思g)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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