射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀2021年(nián)的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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