当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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