尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

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　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

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　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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