公(gōng)募基金交易结算模式再(zài)现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为常见(jiàn)的托管人结算模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新(xīn)模式——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据(jù)中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”丁二醇和丙二醇是不是酒精的基金(jīn)，该基金由(yóu)博(bó)道基(jī)金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正(zhèng)在发(fā)行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方(fāng)达与广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也吸引了(le)行业各方目光(guāng)，据(jù)业内人士(shì)透(tòu)露，除了广发证券有落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其他(tā)券商(shāng)、基金公司也在(zài)关注研究这(zhè)一新的(de)模(mó)式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内人士看来，目前基金结算模式迎来新(xīn)时(shí)代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以(yǐ)根(gēn)据不(bù)同(tóng)情况，选择(zé)不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方(fāng)资源(yuán)，为持有人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在(zài)公(gōng)募(mù)基(jī)金25年的历史(shǐ)长(zhǎng)河中，托管人结算模式是(shì)最早出现也是最为(wèi)成熟(shú)的(de)基金(jīn)结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司(sī)撬动券商资源的(de)有力(lì)抓手，之后由(yóu)试点转常(cháng)规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结(jié)算模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正(zhèng)在行业各方探索中落地(dì)。

　　据(jù)中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博(bó)道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混(hùn)合是首只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)。而目(mù)前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方(fāng)达两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率(lǜ)先(xiān)有落地基金(jīn)产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的(de)业务。”一位业内人(rén)士(shì)透(tòu)露。

　　据博道基金介绍(shào)，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行交易(yì)申报，由(yóu)托(tuō)管银行进行结算，在这种模式(shì)下(xià)，资(zī)金存放在托管银行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式的与一般券(quàn)结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来(lái)看(kàn)，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在托(tuō)管(guǎn)银行，在券商开立的(de)资金账户无(wú)需实际上(shàng)的银证(zhèng)转账存入(rù)资金，每个交易日(rì)基金(jīn)公(gōng)司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头(tóu)寸资(zī)金的(de)方式进行场内交(jiāo)易，券商(shāng)根据(jù)已申报(bào)的交易额度每日滚动计(jì)算产品资(zī)金账户(hù)虚(xū)头寸(cùn)资金(jīn)余额，以实(shí)现对(duì)产品场内交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过经纪券(quàn)商完(wán)成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前(qián)端(duān)控制(zhì)、验资验券的优点，同(tóng)时资金结算由托管行完成(chéng)，解决了部分托(tuō)管行比(bǐ)较关注的(de)托管资金(jīn)归属保管(guǎn)问题，一定程度上(shàng)调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了公募基金与(yǔ)证(zhèng)券(quàn)公司结算模(mó)式的选(xuǎn)择(zé)，更好地满足各方差异化的(de)需求，也印证了券商财(cái)富管理转型已经进(jìn)入(rù)更加(jiā)成熟和(hé)高速发展阶(jiē)段 ，多样的(de)结算模式备(bèi)选可以有助于降低运(yùn)营风(fēng)险 、提(tí)升效(xiào)率，促进公募(mù)基金(jīn)、券(quàn)商渠(qú)道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优(yōu)质(zhì)交易体验的同时，兼顾券(quàn)商(shāng)与基金公司的商(shāng)业利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买(mǎi)方投顾业务(wù)，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模式将进一(yī)步促进(jìn)，金融机构为广大投(tóu)资人提供更多的(de)交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破了现行(xíng)客户交(jiāo)易结算资金的三方(fāng)存管(guǎn)框架，谈及这类(lèi)模(mó)式的创(chuàng)新点(diǎn)，平(píng)安基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚(xū)头寸指令(lìng)对接，资金无需三(sān)方存管(guǎn)；二(èr)是交易交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离：证券(quàn)公(gōng)司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资(zī)金对账：实现证券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前(qián)端验资(zī)验(yàn)券功能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算模式(shì)，投(tóu)资者对(duì)类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式还是比较陌生。相比过(guò)往的结(jié)算模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是投(tóu)资者(zhě)关注的问(wèn)题。

　　博(bó)道(dào)基金站在ETF的角度分析(xī)指出，从(cóng)销售(shòu)端(duān)上看，ETF的募(mù)集和日(rì)常申购赎(shú)回都通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也是通(tōng)过券商完(wán)成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点(diǎn)是证券公(gōng)司对(duì)产品场内交易进行前端验资验(yàn)券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于(yú)公募(mù)基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行结算(suàn)模(mó)式，有两方面好处(chù)：一是(shì)，加强了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券(quàn)功能(néng)，优化交(jiāo)易监控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透支风险管理(lǐ)；二是，兼(jiān)顾了与券商渠(qú)道商业(yè)模式的创新(xīn)，类似与券商(shāng)结算模式(shì)，捆(kǔn)绑了(le)商业利益，有(yǒu)利于券(quàn)商代买市占率(lǜ)的提升。博时基金(jīn)券商(shāng)业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟也谈了自己的(de)看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券(quàn)商结(jié)算模式(shì)，公募类QFII结(jié)算模式，也有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是，无需银证转账即(jí)可调整场内(nèi)外资金分布(bù)，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简化了开户(hù)环节，免(miǎn)去了(le)三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对(duì)于(yú)基金(jīn)管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效(xiào)率与风险控制两(liǎng)方面的(de)需求，相(xiāng)？过往的结算(suàn)模式体现出(chū)了(le)？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需(xū)银证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提(tí)升，同时也(yě)简化了开户环节，免去了(le)三？存管登记确认；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下(xià)加强了交易前(qián)端(duān)验资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要(yào)优势归(guī)结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是(shì)集中(zhōng)于原来的证(zhèng)券(quàn)公司资金账户，仍然存(cún)放(fàng)在(zài)托管行账户，实现的方(fāng)式是(shì)需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证转账的(de)步(bù)骤(zhòu)，解决了(le)普(pǔ)通券结模式下资金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时(shí)间范围限制的痛点。日(rì)常投资(zī)运作过程，减少银(yín)证转账资金划拨(bō)工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债(zhài)缴款与银行间账户之间划(huà)拨丁二醇和丙二醇是不是酒精等；

　　二(èr)是，对(duì)比券商结算模式，一定(dìng)量(liàng)减少了证券资金账户开户(hù)与银(yín)证关联挂钩(gōu)环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确(què)各方职责(zé)所在，以及完善业(yè)务风险管(guǎn)理。通过(guò)交易交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离(lí)，证券公司前(qián)端验资(zī)验券可有(yǒu)效(xiào)防控异(yì)常交(jiāo)易和超买风险，托管(guǎn)人负责(zé)交收；日终资金对账实(shí)现(xiàn)证券公司与托管人系(xì)统对接对账，可防(fáng)范资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不(bù)足之处(chù)：一(yī)方面，类似托管(guǎn)人(rén)结算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资组(zǔ)合而言(yán)需(xū)按(àn)月计算缴纳最低结算备付(fù)金与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机(jī)制下，管理(lǐ)人、托管(guǎn)人与(yǔ)券商三方(fāng)需(xū)每(měi)日确立场内/外资金分配比例。取决于投资组(zǔ)合(hé)交(jiāo)易特征，将增加日常投(tóu)资运营管理工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少基金公司(sī)对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系(xì)统(tǒng)改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍(réng)有待解决等问题，初期或(huò)更多(duō)是头(tóu)部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一业务进行了探(tàn)讨，业务(wù)操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人(rén)士表示，这类业务(wù)具备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较(jiào)托管行结算模式和券商(shāng)结算模(mó)式，这一模式可(kě)以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双(shuāng)方的销售力度，同时在此(cǐ)类模式(shì)刚刚起步阶(jiē)段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先(xiān)发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模(mó)式仍(réng)处(chù)于发展初期，该模式(shì)特点(diǎn)鲜明(míng)。但是，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募产品的(de)限制(zhì)仍(réng)有待解决，成为主流结算模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预(yù)计相关金融机构(gòu)对该模式会保持(chí)高(gāo)度关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相关人士更(gèng)有信(xìn)心，认为这(zhè)是一个(gè)基金、券商、银(yín)行三方(fāng)共赢的(de)模式，有望成为(wèi)新的(de)行业发展趋势。对管理(lǐ)人(rén)而言(yán)，类QFII结算模(mó)式(shì)较传统(tǒng)券结模(mó)式、托(tuō)管人(rén)结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全(quán)额留存在托管账户，无需银(yín)证转账；对(duì)证券公(gōng)司(sī)提(tí)高服(fú)务机构客(kè)户(hù)的(de)能力，也(yě)加强了公司(sī)品牌(pái)影响力。

　　不过(guò)，基(jī)金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和(hé)券(quàn)商。博道基(jī)金就表示(shì)，对基金公司来说(shuō)，总(zǒng)体保留沿用(yòng)券(quàn)商结算模式(shì)下的场内交易(yì)前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)相关(guān)流程和业务系统，个别如清算模块涉及一(yī)些小改(gǎi)动。但券商和(hé)托管行(xíng)的系统改(gǎi)动较大，如在系统直连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清(qīng)算等(děng)多个环(huán)节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来看，主要是广发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行、基金公司三方(fāng)参与。而记者从(cóng)业(yè)内了解(jiě)到，也(yě)有(yǒu)一些银行、券商对此也抱有积(jī)极态度，愿(yuàn)意布局(jú)此类业务。

　　从(cóng)单一模式(shì)走向三类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算模(mó)式发生了重要(yào)变化，从单一(yī)模式走向券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算(suàn)模(mó)式三类模式的(de)时代。

　　自公(gōng)募基金诞生(shēng)起，采取的就(jiù)是(shì)银行(xíng)托管人结算模式，到目前已25年(nián)了(le)，仍然(rán)是目(mù)前公募基金结算的主流模式。这一模(mó)式是(shì)，基(jī)金(jīn)管理人租用(yòng)券商的(de)交易(yì)席(xí)位直连报盘(pán)交(jiāo)易(yì)所，托管人(rén)作(zuò)为特殊结算参与人与(yǔ)中(zhōng)国结(jié)算进行资(zī)金和(hé)证券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模(mó)式在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点(diǎn)转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳(wěn)、结算效率改善(shàn)及券商财(cái)富管理业务(wù)高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成(chéng)立基金采用了(le)券(quàn)结模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券(quàn)结基(jī)金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿(yì)元，占据(jù)全(quán)部(bù)基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结(jié)算模式，基金结(jié)算模(mó)式也正(zhèng)式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理人可以根(gēn)据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券(quàn)结(jié)模式(shì)的(de)持(chí)续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴(bàn)随(suí)着权益市场行情修复及券(quàn)商财富管理业务高速(sù)发展(zhǎn)，在主动权益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金等产(chǎn)品类型上，券结模(mó)式将有(yǒu)较大(dà)发展空间(jiān)。”上述平安(ān)基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士(shì)也看好券结模式的(de)发展(zhǎn)。据(jù)一位业内人(rén)士表示，现阶(jiē)段券商结算模(mó)式在中(zhōng)小(xiǎo)基金公司(sī)中更加普遍。中小基金相对(duì)来(lái)说获得(dé)银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金(jīn)公司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡(héng)的作用(yòng)。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开(kāi)始试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量”时(shí)代(dài)进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制约(yuē)因素(sù)，也从(cóng)“投入成(chéng)本较大、技术系统探索较困难(nán)”转(zhuǎn)变为(wèi)“产品策略与市场环(huán)境及需求的匹配(pèi)度、业绩表现(xiàn)与客户(hù)体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪丁二醇和丙二醇是不是酒精伴的契合度”。券商(shāng)结算模(mó)式，将基金公司、基金产(chǎn)品与(yǔ)券商渠道(dào)的(de)中长期利(lì)益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格(gé)局(jú)会发(fā)生分(fēn)化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务(wù)本质(zhì)，”持(chí)续提供“好产品(pǐn)、好服务(wù)”的基(jī)金公(gōng)司和证券公司会受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 丁二醇和丙二醇是不是酒精