近日(rì)，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集团，其旗下子公(gōng)司兴福电子公布科(kē)创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要(yào)产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐(lè)，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食(shí)品级(jí)磷(lín)酸，还用到(dào)了(le)更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌(dǔ)协(xié)议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化学(xué)品(pǐn)业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有(yǒu)个点(diǎn)值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可(kě)口可(kě)乐(lè)，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要(yào)销售(shòu)内容为磷酸产品(pǐn)。这(zhè)个销售金额比兴(xīng)福电(diàn)子当(dāng)年(nián)食品级磷酸的主营业务(wù)收入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷(lín)酸(suān)产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行业客(kè)户外，还(hái)销售给(gěi)可口可乐公司、化工(gōng)品贸易(yì)商(shāng)等(děng)其他行业(yè)客户(hù)。由于可(kě)口可乐公司(sī)对磷酸产品的(de)品质要求高(gāo)于一(yī)般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级(jí)实际(jì)为符合(hé)食品级(jí)要求的面板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报(bào)告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期(qī)会计(jì)差错(cuò)更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者(zhě)表示，非经常性损益(yì)是指公司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或(huò)是虽与经营业务(wù)相关，但由于其性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正常(cháng)盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利(lì)率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过申报稿列举的同(tóng)行业可比公司平均(jūn)水平(píng)。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)销售收入占比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原(yuán)材料价格上涨情况(kuàng)适时(shí)调(diào)高了产品销售价格，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水平(píng)。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福(fú)电(diàn)子(zi)未来毛(máo)利率还七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图有多少上升空间？如果不(bù)靠涨价(jià)，兴福电(diàn)子未来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子控股(gǔ)股东为上市(shì)公(gōng)司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持有兴(xīng)福(fú)电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)子(zi)第二大股东为国家集(jí)成电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发(fā)与国家集成(chéng)电路基金(jīn)二期之间存在对(duì)赌协议(yì)。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关(guān)协(xié)议已经(jīng)终止(zhǐ)，但(dàn)回购权和随售权存(cún)在(zài)可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一(yī)条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有上会结果的企业比(bǐ)较(jiào)少，但不(bù)是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显示(shì)，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信息和(hé)先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文，也有(yǒu)企业超过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期已经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那(nà)么(me)，七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图兴(xīng)福电子合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达到(dào)的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略(lüè)投(tóu)资(zī)者(zhě)2021年(nián)12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时(shí)，公司的(de)投后估(gū)值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何(hé)？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧(yǎng)化硫等原材(cái)料、电力等能源(yuán)以及(jí)建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大(dà)经常性(xìng)关联采(cǎi)购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比(bǐ)重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看(kàn)，兴(xīng)福电子部分主要原材(cái)料(liào)的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购金额(é)占同(tóng)类产品采购总额的(de)比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化硫关联采购(gòu)金(jīn)额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福电子是控(kòng)股股东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电子(zi)化学品相关业务(wù)的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团(tuán)及其控制的其他公司主营业(yè)务及(jí)应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子(zi)没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利(lì)润(rùn)为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在公(gōng)告(gào)中表示，归母净利润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需(xū)变化影响，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)价(jià)格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同(tóng)比(bǐ)均出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学(xué)品、食(shí)品添加剂(jì)等成长性产品市场(chǎng)需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈利(lì)能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)平(píng)均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口(kǒu)径不太一(yī)样，销量数据不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好具体判断(duàn)湿电(diàn)子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图xià)降16.44％的情况下(xià)，兴福(fú)电子2023年第一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团(tuán)公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子(zi)无(wú)证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示的(de)决定，原因(yīn)是(shì)赵勇交(jiāo)易(yì)兴(xīng)发集团可转债构成短(duǎn)线(xiàn)交易(yì)。

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