用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季度实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东(dōng)的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的(de)年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进(jìn)行了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定(dìng)增结(jié)果，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，外科鼻祖是谁？定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三(sān)季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务(wù)软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业(yè)的会(huì)计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业(yè)的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运营全球领先(xiān)的企(qǐ)业(yè)云(yún)服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基(jī)于互(hù)联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台(tái)及(jí)领域服务(wù)快速发展，第二(èr)个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研发和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网络云服务(wù)转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额(é)来(lái)看，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华(huá)为将(jiāng)在4月(yuè)启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为自用，并不(bù)一(yī)定会面向外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其(qí)在高端市场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务(wù)和股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市值还(hái)是有很大(dà)的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前的(de)情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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