5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当96的因数有哪些数，72的因数有哪些(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论96的因数有哪些数，72的因数有哪些基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ96的因数有哪些数，72的因数有哪些)设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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