在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗men)也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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