2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)备(bèi)受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策(cè)扶(fú)持(chí)和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断增长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变(biàn)器(qì)、光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业(yè)总体利(lì)润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结合对(duì)企业经(jīng)营数据变化的分(fēn)析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上游将迎(yíng)来降价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这对于中下游企业来说(shuō)意味(wèi)着原材料成(chéng)本(běn)得到控制，利于企业经营(yíng)能力(lì)提(tí)升(shēng)。

　　归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)突破千亿(yì)，八(bā)成(chéng)企(qǐ)业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表作为清洁能(néng)源重要方向的光(guāng)伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对(duì)上(shàng)市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府(fǔ)加大扶持背后，与之同步的是(shì)上市(shì)企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国(guó)家(jiā)能源局数(shù)据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光(guāng)伏(fú)制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上(shàng)增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表福斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年(nián)实(shí)现归(guī)母净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环节尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居(jū)前(qián)的企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现的(de)结果(guǒ)参差不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游多数板块(kuài)毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的(de)硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应求背景下(xià)的涨价。作(zuò)为光伏设备(bèi)行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然(rán)硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是(shì)上半(bàn)年硅(guī)片价格持(chí)续高(gāo)位运行(xíng)，硅(guī)片(piàn)需求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成(chéng)备(bèi)货(huò)。

　　上(shàng)游(yóu)的头(tóu)部(bù)企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料(liào)硅片板块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模效(xiào)应。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上市(shì)公司，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年(nián)归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿(yì)元，占光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片企业经营情况上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表p>

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及(jí)光伏电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下(xià)游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响(xiǎng)公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备和逆(nì)变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板块有(yǒu)6家企业(yè)，数量(liàng)相对较少，板块(kuài)整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器(qì)板(bǎn)块的(de)绝对(duì)龙头，阳光电源2022年(nián)毛利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下(xià)半(bàn)年(nián)硅料硅(guī)片(piàn)价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局(jú)将发(fā)生怎样(yàng)的(de)改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根据(jù)中国有(yǒu)色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片(piàn)价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格(gé)区(qū)间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片企业的经(jīng)营数(shù)据也可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上(shàng)游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源实现归母净利(lì)润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季(jì)度(dù)存货周(zhōu)转率数据发(fā)现(xiàn)，无论是环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言(yán)都有明显下行趋(qū)势，说明(míng)当前有库存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货(huò)周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游(yóu)硅料硅(guī)片(piàn)面临短期供过(guò)于求(qiú)的局(jú)面，在清(qīng)理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有进一步下行空间。这对于(yú)光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等对中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好控制原材料成本(běn)，对提(tí)升毛利(lì)率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表