5月12日晚间，根据美国证券(quàn)交易委员会（SEC）披露(lù)，国内千亿(yì)私募景林(lín)资(zī)产递(dì)交了(le)截至2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产(chǎn)是国内管理超千亿元人民币的对冲基(jī)金机构，亦是内地(dì)少(shǎo)有的(de)进行大手笔持有美股的买方机构之一，景林的动向受到了市场广泛的关注。

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　　千(qiān)亿私募景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)持仓曝光(guāng)

　　报(bào)告(gào)期内，景林资(zī)产整(zhěng)体持仓规模(mó)小幅提(tí)升至17.29亿(yì)美元，折(zhé)合人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年一季度末，景林资产在(zài)美股市场持有34家(jiā)上市公司(sī)的股票(piào)。其中(zhōng)，前十大持仓(cāng)标的在总市值(zhí)中的占比下降(jiàng)到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面(miàn)，景林资产一季度(dù)前五大卖出标的包(bāo)括：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾(wù)芯科技(jì)、拼多多。

　　景林(lín)资产(chǎn)美股(gǔ)持仓前十大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)：拼多多、新(xīn)东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股头(tóu)号重仓股依旧是拼多多，与上季(jì)度(dù)对比，景林资产减仓了133.85万股，较上(shàng)季度(dù)持仓数(shù)量下(xià)降(jiàng)24％。

　　此前，景林连(lián)续三个季度增持拼多多。2022年二季(jì)度(dù)增持拼多多24.02万股，三季度增持(chí)123.39万股(gǔ)，四季度则(zé)增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也不负众望，从股价表(biǎo)现看，拼多(duō)多去年二、三、四季(jì)度(dù)分(fēn)别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而(ér)，拼多多的上(shàng)涨势头在今(jīn)年(nián)2月初(chū)便戛然而止(zhǐ)了，景林资产在此前“越跌越买”的策(cè)略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头”之际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此外，一(yī)季度景林(lín)新建(jiàn)仓的英伟达，空降前十大重仓股(gǔ)第七位，一口气买(mǎi)入32.53万股，一季(jì)度末持(chí)仓市值为(wèi)0.9亿(yì)元。截止至5月12日，今(jīn)年以来(lái)英伟达(dá)累(lèi)计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景林(lín)资产在美股的操作中，最为亮眼的(de)当属(shǔ)重(zhòng)点加仓(cāng)教育股。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)今年一(yī)季度(dù)末(mò)，景(jǐng)林资产持有新东方430万股，环比(bǐ)去年底加仓368.8万(wàn)股，期末持股市值超1.6亿美元，一(yī)跃成为景林(lín)资产的(de)第(dì)二大重仓股。与此同时，景(jǐng)林资产(chǎn)一(yī)季度还建仓了(le)好(hǎo)未来(lái)，期末持股数量(liàng)达224.6万(wàn)股。

　　今(jīn)年以来，上述两只(zhǐ)教育个股股价(jià)均处于震(zhèn)荡态势，并无太多亮眼表现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不同年龄层的用户对“教育(yù)”的需求依然旺盛，除(chú)了应对考试，还包括开拓(tuò)眼(yǎn)界、增长知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合(hé)能力等。双减政策(cè)推行之后，目前行业政(zhèng)策环境趋于稳定(dìng)，但(dàn)过程(chéng)中很多公司退(tuì)出离开，使(shǐ)得行业竞争格(gé)局趋缓(huǎn)，对于存(cún)量公司有利。

　　“从行(xíng)业龙头(tóu)公司(sī)本身来(lái)说，凭借(jiè)多年积(jī)累的口碑和公信力(lì)，品牌的护城河(hé)依然很深。个(gè)别头(tóu)部企业在K9学科之外(wài)的教育(yù)领域(yù)业务(wù)基础扎实，原(yuán)有的留学等(děng)业务恢复(fù)增长，同(tóng)时素质教育、直播电商(shāng)业务等(děng)新业务成为(wèi)新(xīn)的增长(zhǎng)驱动力。且公司的利润(rùn)和现金流(liú)稳中(zhōng)转(zhuǎn)好(hǎo)，同时账上(shàng)资金充足(zú)，当(dāng)时(shí)的估值下有足够(gòu)的安(ān)全边际(jì)。在过去(qù)几个季度的财(cái)报(bào)中，我(wǒ)们看(kàn)到了(le)相关的积极信号。”景林(lín)资产表示。

　　值得一(yī)提的是(shì)，高毅(yì)资(zī)产对于教育领(lǐng)域(yù)也颇(pǒ)为看好，但(dàn)是标的选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券交易委员会公开资(zī)料显示，截至今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，高毅资产持(chí)有(yǒu)新(xīn)东方(fāng)24.4万股，相比于(yú)去年底减仓超10万股(gǔ)，减仓比例接(jiē)近三成。而一季度(dù)高毅资(zī)产大举买(mǎi)入近(jìn)156万股好未来，相比于去年底增(zēng)持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰(hōng)市场投(tóu)机之风

　　自五一节过后(hòu)，传媒、游戏(xì)板块(kuài)成(chéng)为资(zī)金炒作AI的(de)重点方向，中特(tè)估支线也由暗转明，晋升市场第二大(dà)主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中(zhōng)特(tè)估(gū)仅热(rè)闹了一两天，随后便开始持续下跌，传媒、游(yóu)戏(xì)板块更是大幅(fú)杀(shā)跌(diē)，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文内容为客观数据信(xìn)息(xī)罗(luó)列，不构(gòu)成任何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此(cǐ)前连(lián)续24个交易(yì)日成交(jiāo)额超万亿(yì)元阶段纪(jì)录(lù)，在本周遭遇(yù)终结。周三时，市场成交量尚且保持(chí)在1.2万亿(yì)水平，周(zhōu)四(sì)便陡然跌破万亿，5月11日和5月12日成交额连(lián)续两日萎(wēi)缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面(miàn)对市场的急剧降温，市场观点认为(wèi)，主要原因(yīn)是5月(yuè)11日(rì)晚间发(fā)布的(de)金融数据大(dà)幅(fú)低于预期。

　　据国盛证券，4月(yuè)新增信贷(dài)7188亿(yì)元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数(shù)的(de)异常，因(yīn)而与往年相比，今年4月信贷则(zé)是明显跌落，而今年4月信贷低于2021年同期(qī)7512亿元。居(jū)民贷款回(huí)落再度(dù)成为(wèi)信(xìn)贷回落(luò)的主要(yào)原(yuán)因。而企业中长期贷款继续保持同比多增，4月(yuè)同比多增4017亿(yì)元至6669亿元。信贷(dài)下滑(huá)带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月(yuè)相比，今年(nián)4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的(de)点评(píng)称，4月下旬票据利率(lǜ)先下后上，并不意味着贷(dài)款(kuǎn)好转(zhuǎn)了，主要因为今年(nián)国股行(xíng)NIM和营(yíng)收压力很大，一直(zhí)在(zài)压降(jiàng)票据(jù)等低效资产(chǎn)，对分行(xíng)收(shōu)票(piào)额度控制很严(yán)。4月(yuè)前(qián)两旬已经收了很多票，后面改哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音用(yòng)其他贷(dài)款来冲。5月上旬票(piào)据已经快要接近零利率(lǜ)了，信贷再度出现深度负增(zēng)长，这是(shì)4月信(xìn)贷斜率过于陡峭化产生的后果，5月份(fèn)的贷款(kuǎn)可能仍然不(bù)太(tài)乐观。

　　在这种背景之下，市场要(yào)想好起来(lái)，必然要让大家看到宽信用的信号出(chū)现(xiàn)，而这可能还需要(yào)一定(dìng)的时间(jiān)。

　　当前市场存量资金博弈的背(bèi)景不改，而两大主线(xiàn)人工智能和中特估，今年已然累计不小的涨幅。中特估这(zhè)边，本月还有多只央企(qǐ)ETF等(děng)待进(jìn)场，而人工智能(néng)这边，在(zài)未有增量资金进(jìn)场的情况(kuàng)之下(xià)，再(zài)想继续向上，压力不小。

　　本周大跌(diē)之后，但斌更是罕(hǎn)见的在深夜抒发感想。大(dà)谈公募(mù)基金经理的难处(chù)，在业绩和投资信仰之间无法两(liǎng)全。紧接着，炮轰(hōng)当下市场投(tóu)机之风大盛，认为当下市场交易机制(zhì)应要有所改变。

　　相(xiāng)信(xìn)，这不仅仅只是但总一个人的心(xīn)声。

　　今年以来，市场看着红(hóng)红火(huǒ)火(huǒ)，但很多投资者都(dōu)是“买在(zài)3000点(diǎn)，套在3400点”。公募基金经理更(gèng)是(shì)有苦难言，市场上大热的人工智能，游资(zī)炒作的“星辰大海”，根本不符合他们的机构审美(měi)。直(zhí)白点说(shuō)，市(shì)场根(gēn)本就是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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