自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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