尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(y华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗uè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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