如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。顶的速度越来越快越叫的原因继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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