射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格(gé)后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(z大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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