昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库(kù)存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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