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　　美(m天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ěi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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