作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行需求带(dài)动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及(jí)交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业(yè)价格(gé)结束自去年底以来(lái)的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平(pín巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间g)，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩(su巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ō)压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处(chù)于(yú)正(zhèng)常波动(dòng)区间，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖(tuō)累将(jiāng)有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济(jì)的(de)主要矛(máo)盾(dùn)。

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