财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的(de)营(y随性是什么意思，女人随性是什么意思íng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几随性是什么意思，女人随性是什么意思年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂随性是什么意思，女人随性是什么意思，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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