财联社记者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市(shì)场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行(xíng)出(chū)现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多年来少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是(shì)比较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区(qū)新发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的(de)贷款需(xū)求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明对比的是(shì)，一网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收(shōu)益(yì)率相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非(fēi)对称利(lì)率(lǜ)政策之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对(duì)财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能(néng)会给(gěi)部(bù)分客(kè)户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值(zhí)是不断波(bō)动的(de)，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率(lǜ)会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益(yì)水平(píng)要(yào)降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门(mén)当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存(cún)款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对(duì)这(zhè)类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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