财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情，但对其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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