当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗机(jī)构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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