昨夜今晨，全(quán)球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年度股东(dōng)大(dà)会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带(dài)来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先知”对大变(biàn)革(gé)时代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资(zī)和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿(yì)美(měi)元。

　　旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的(de)决定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会(huì)损(sǔn)害(hài)全球(qiú)金融(róng)体系。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题(tí)时说，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济(jì)带来的(de)后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会(huì)造成不必要(yào)的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就(jiù)是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国大量(liàng)开展自由(yóu)贸(mào)易。”巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需要判断，如果(guǒ)没(méi)有对(duì)方回应，事情(qíng)能有(yǒu)多(duō)大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几个月的波(bō)动可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因为过(guò)去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的(de)这几个(gè)月公司都(dōu)经历了很多的波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次(cì)，二战(zhàn)的(de)时候我们(men)没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的(de)波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存(cún)货(huò)过多的(de)情况(kuàng)，这不是说好像(xiàng)失业(yè)率、就(jiù)业率的情(qíng)况造成的，但(dàn)是现(xiàn)在的(de)经济环境(jìng)在这六(liù)个月已经非常不(bù)一(yī)样(yàng)了，而我们很多(duō)的经理人对于(yú)这种情况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会一下子那么多卖(mài)不(bù)出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一(yī)季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出售(shòu)了(le)价值132亿(yì)美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金储备增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着美联储加息和经济放(fàng)缓，投(tóu)资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市回报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万(wàn)富(fù)翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放(fàng)缓，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收益(yì)今年(nián)将下(xià)降。因为在过去(qù)6个月左右的时(shí)间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令(lìng)人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务(wù)范(fàn)围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力公用事(shì)业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功(gōng)于过(guò)去几十(shí)年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班(bān)人是(shì)阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需(xū)要现在的这五(wǔ)个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果他(tā)们不能处(chù)理(lǐ)得当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司(sī)的(de)情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的(de)资(zī)产负(fù)债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联(lián)储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心美联储(chǔ)的(de)资产负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很(hěn)大(dà)的数字，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联(lián)储资产负债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就(jiù)让他(tā)想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃(lā)圾”。但是(shì)他(tā)反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱(qián)令(lìng)通胀(zhàng)暴(bào)涨，就像二战刚结束(shù)时美国所经历的(de)那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没(méi)有其他(tā)地方(fāng)可以(yǐ)像(xiàng)二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石(shí)油的管理层(céng)，对他(tā)们也很熟悉。西(xī)方石油做了很多(duō)好的事(shì)情，建了(le)很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买更多(duō)石(shí)油公司(sī)的股(gǔ)票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙(shā)特等都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地(dì)位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没有取(qǔ)代美(měi)元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但他无法控(kòng)制(zhì)财政政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤(yóu)其(qí)是在(zài)这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该(gāi)非常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放(fàng)出来(lái)，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会(huì)是(shì)好结果。现在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化(huà)的(de)决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格(gé)在(zài)提到(dào)日(rì)本的货币政策(cè)和(hé)财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇(qí)怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并(bìng)作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储备货(huò)币(bì)，那些(xiē)事(shì)不(bù)可能发生(shēng)。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会(huì)，但美国(guó)不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大(dà)于需(xū)的市场格(gé)局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振荡(dàng)下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随(suí)后(hòu)在五一假期前(qián)又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格(gé)低位(wèi)运行(xíng)的情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下(xià)午(wǔ)发布(bù)最(zuì)新研究收储的公告(gào)称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机(jī)制 做好猪(zhū)肉(ròu)市场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适(shì)时(shí)启动年内第二(èr)批(pī)中央冻(dòng)猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太(tài)大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货(huò)日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货(huò)价格(gé)呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至(zhì)中(zhōng)旬，因需(xū)求缺乏明(míng)显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在(zài)相对较低的(de)猪价下(xià)，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势(shì)也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割(gē)入库意(yì)愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的成本(běn)导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业(yè)有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但生(shēng)猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级分析师(shī)徐(xú)盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司(sī)公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出(chū)国(guó)家(jiā)对生(shēng)猪养殖行业(yè)健康(kāng)发展的重视与呵(hē)护，有助(zhù)于(yú)提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随(suí)即作出反应走(zǒu)多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质(zhì)性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等利多因素共(gòng)振，或会(huì)给市场带来比(bǐ)较明显(xiǎn)的(de)利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期(qī)内猪(zhū)价或延续低(dī)位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也(yě)非猪(zhū)肉季节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并(bìng)处(chù)于近(jìn)9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续(xù)三(sān)个月下(xià)降，但下(xià)降(jiàng)幅(fú)度相(xiāng)当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走(zǒu)低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今(jīn)年二次育肥(féi)进出场节奏切换(huàn)加(jiā)快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透(tòu)支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多(duō)影响或(huò)许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价价格(gé)重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪(xù)面影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养(yǎng)殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平(píng)，出栏(lán)体重虽有连(lián)续回落(luò)，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在(zài)释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继(jì)续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货(huò)价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，下半(bàn)年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半(bàn)年会有一定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)体现，价格重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上半(bàn)年(nián)生(shēng)猪供(gōng)应压力最(zuì)大的(de)时间(jiān)点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及猪肉收(shōu)储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将(jiāng)更(gèng)为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期投(tóu)资(zī)者(zhě)可以(yǐ)在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步(bù)择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价(jià)目前整体估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价(jià)存(cún)在继(jì)续往(wǎng)上(shàng)修复的(de)空间(jiān)。建议(yì)投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板块集体估(gū)值下(xià)移(yí)带(dài)来的系统(tǒng)性(xìng)风险。

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