大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入(rù)最高战备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科(kē)索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息(xī)，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契(qì)奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的战(zhàn)备(bèi)状态提升到(dào)最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃(wò)阿(ā)族警察发生冲(chōng)突，阿族(zú)警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据(jù)创(chuàng)年(nián)内(nèi)新高，美联(lián)储年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物和能(néng)源(yuán)后的核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪(zōng)与当(dāng)前(qián)经(jīng)济周期相(xiāng)关的(de)通(tōng)胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大了对美联(lián)储将(jiāng)继(jì)续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在(zài)6月会议上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今年(nián)将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最终承认，基于对期货的(de)押注，今年降(jiàng)息(xī)的可(kě)能性不大。现在，他们(men)预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降息(xī)幅(fú)度低于(yú)此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济(jì)增长(zhǎng)、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息(xī)的(de)可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的(de)会议(yì)可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个(gè)基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场预计(jì)基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货(huò)日报(bào)记者观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌(diē)幅度(dù)不大的情况下，跌幅(fú)较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国(guó)投(tóu)安(ān)信期货能源首(shǒu)席(xí)分析师高明宇解释(shì)说，终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品这(zhè)一(yī)分化的根源还是原(yuán)料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突(tū)的(de)战争风(fēng)险溢价将能源危机在期(qī)货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年(nián)起(qǐ)市(shì)场进入衰退(tuì)交易(yì)主题，且目(mù)前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的(de)下行已触碰到中东(dōng)主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生(shēng)产商边际产油(yóu)成本(běn)、美(měi)国(guó)收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增速持续(xù)不达(dá)预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的下行(xíng)趋势中(zhōng)原(yuán)油的(de)成(chéng)本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国(guó)内三西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤炭全行(xíng)业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需面(miàn)持续带动产业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明(míng)确，亦对近期(qī)煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现较大的(de)单边(biān)走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续(xù)走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研究院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪(cōng)聪(cōng)解释(shì)说(shuō)，煤化工市(shì)场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场(chǎng)供(gōng)应存在保障，在进口煤增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电(diàn)煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增(zēng)速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存(cún)在下调可能，成本端难(nán)以提(tí)供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤(méi)企业库存水平(píng)偏拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(piān)高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需(xū)求并没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品种的(de)估值(zhí)中(zhōng)枢不断下(xià)移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到(dào)，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较(j拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗iào)之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面(miàn)临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇(chún)期货(huò)价格创2020年10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货(huò)价格同(tóng)步(bù)走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来(lái)，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核(hé)算(suàn)来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货价格(gé)不(bù)断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地(dì)企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现停(tíng)车(chē)或者(zhě)降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一(yī)问题。”刘(liú)书源如是(shì)说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的(de)持续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能(néng)不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹(pǐ)配新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取决于(yú)需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低(dī)价进口(kǒu)货(huò)源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有起色(sè)，即使存在(zài)上涨，也表现为(wèi)长期下跌(diē)后的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其(qí)是油化(huà)工）板块较(jiào)为强势主要还是基于(yú)原(yuán)料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前(qián)景提(tí)振油价(jià)上涨，带(dài)动油化(huà)工(gōng)板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多(duō)数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力(lì)挺油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于(yú)油(yóu)价起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面(miàn)来看(kàn)，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全(quán)球需求同比(bǐ)增加220万(wàn)桶/日，主要来(lái)自于中国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化(huà)工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还是在于(yú)原料(liào)端。在(zài)杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油(yóu)库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原(yuán)油(yóu)进口(kǒ拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗u)的大(dà)幅(fú)下降和随着出行旺季(jì)来临显著(zhù)增(zēng)长的需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同程(chéng)度的下降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预(yù)期(qī)，但沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加(jiā)美国的收储均将(jiāng)收(shōu)紧下半年(nián)全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响市(shì)场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化(huà)高(gāo)级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近(jìn)。考虑(lǜ)目(mù)前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升(shēng)，预计6月(yuè)化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考虑目前(qián)油价(jià)被市场接受度(dù)提(tí)升。预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将(jiāng)基(jī)本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折(zhé)算成(chéng)本的加工(gōng)利润反而出(chū)现了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原油及成(chéng)品油发运船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦对本(běn)无弹(dàn)性的原(yuán)油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次对(duì)原油市场做空(kōng)者发出警告，面(miàn)对欧美银行业(yè)危机和美国(guó)债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于(yú)煤制(zhì)的(de)可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容易获(huò)得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在(zài)国(guó)内(nèi)动力(lì)煤市场中(zhōng)下游库(kù)存有效去化，或(huò)低价格(gé)刺激(jī)内产、进(jìn)口兑(duì)现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗