大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低(d打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ī)位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复(fù)苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dò打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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