近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累中国一共有多少万亿钱。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量(liàng)会得(d中国一共有多少万亿钱é)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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