大家(jiā)周末(mò)好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军(jūn)队进入(rù)最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)总(zǒng)统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升到最(zuì)高等(děng)级，并紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武(wǔ)契(小舞去掉所有衣服是什么样子的qì)奇(qí)提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发生(shēng)冲突，阿族警察(chá)在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦(wéi)钱(qián)区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦钱区(qū)已经被科(kē)索(suǒ)沃特警封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的(de)自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储(chǔ)年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期(qī)性核心(xīn)PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加大了对美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)继续加息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些合约的(de)隐含(hán)收益率上升，定价(jià)美联储在6月(yuè)会(huì)议(yì)上(shàng)将(jiāng)基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可能(néng)性不大(dà)。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降息的(de)可能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率(lǜ)届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略(lüè)显分化(huà)。期货日(rì)报记者观察到，煤化(huà)工品种无(wú)论是下跌幅度，还是(shì)下(xià)行斜率，均大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的(de)品种，在原油下跌(diē)幅(fú)度不大(dà)的情况下，跌幅较(jiào)小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货能(néng)源(yuán)首席分析师高明(míng)宇解释说(shuō)，终端产品这一分(fēn)化(huà)的(de)根(gēn)源(yuán)还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易(yì)主题，且目(mù)前工业品整体(tǐ)仍(réng)处于(yú)衰(shuāi)退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国的财(cái)政盈亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际产油(yóu)成本(běn)、美国收储目(mù)标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非(fēi)常规能源产(chǎn)量增速持续不达(dá)预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推(tuī)动(dòng)原油(yóu)供给约束(shù)的兑现，在能源品(pǐn)的(de)下行趋势中原油的(de)成本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率(lǜ)先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三西主产区动(dòng)力(lì)煤的边(biān)际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松的供(gōng)需面持续带动(dòng)产(chǎn)业链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对近期煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年(nián)年初(chū)以来，煤炭(tàn)价(jià)格(gé)整体便处于(yú)震(zhèn)荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出(chū)现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺(quē)乏利好驱(qū)动，消息面无(wú)利(lì)好刺(cì)激，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷(mí)。国(guó)内煤(méi)炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格(gé)仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求(qiú)受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节(jié)性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行(xíng)，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以(yǐ)及(jí)自(zì)身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历(lì)疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的需(xū)求(qiú)并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不(bù)断下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面(miàn)临较(jiào)大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报(bào)价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度(dù)大于原料(liào)端(duān)，利润修复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不断(duàn)创下新低，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出(chū)现停车或者降(jiàng)负(fù)的消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过(guò)前几(jǐ)年的(de)持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的(de)产能，未来其价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平，从而(ér)开启倒(dào)逼上(shàng)游降负(fù)或者去产(chǎn)能(néng)的阶段，后续大概率是一(yī)个产能的上下游(yóu)再平(píng)衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面临较大(dà)投产压(yā)力，进口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工(gōng)行情难有起色(sè)，即使存(cún)在(zài)上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势(shì)主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工(gōng)板块(kuài)表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判陷入僵局(jú)带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙(shā)特(tè)能(néng)源部长发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃料出(chū)口价格上限的行(xíng)为(wèi)都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本(běn)面来(lái)看，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报(bào)预(yù)计今年全球(qiú)需求同比(bǐ)增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端(duān)带动油化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因还是在于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和(hé)随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成品油(yóu)库存均出(chū)现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年全球(qiú)原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一(yī)致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级(jí)分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近(jìn)。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预(yù)计(jì)6月化(huà)工品市(shì)场对(duì)标的原(yuán)油成本将基(jī)本(běn)维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油(yóu)价被市(shì)场接受度提(tí)升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格(gé)水(shuǐ)平(píng)。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙烯生产毛利(lì)，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步跌(diē)落(luò)至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加工利(lì)润(rùn)反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油(yóu)出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本无(wú)弹(dàn)性(xìng)的(de)原油供应构(gòu)成扰动。且近期(qī)沙特(tè)能源部长再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)和美国债务上限谈判(pàn)带来(lái)的需求(qiú)端(duān)不确定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率(lǜ)事件发生，二季度起的(de)基准去(qù)库(kù)预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表(biǎo)现上，目前国内煤炭(tàn)供(gōng)给相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油方(fāng)面，夏季是(shì)成品油(yóu)消费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力(lì)煤市(shì)场中下(xià)游库存有效去化，或低(dī)价格刺激(jī)内产(chǎn)、进(j小舞去掉所有衣服是什么样子的ìn)口兑现(xiàn)减量预期之前(qián)，油(yóu)化工结构性(xìng)强于煤化工(gōng)的(de)行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 小舞去掉所有衣服是什么样子的