北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映(yì1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiā1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米o)费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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