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世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处(chù)于历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新(xīn)设国(guó)家(jiā)数据局。运营(yíng)商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设(shè)施(shī)，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下(xià)游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来经历了(le)行业调整和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全球世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼(qiú)航运市场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学(xué)品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下(xià)行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定性较高。同(tóng)时近几年，高速(sù)公(gōng)路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水平，给投资人(rén)带来(lái)确定性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。