A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王(wáng嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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