银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对(duì)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续(xù)前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了(le)经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货(huò)研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性(xìng)非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了(le)几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安(ān)联环(huán)球投资(zī)和西部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济(jì)陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行(xíng)的(de)环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的(de)需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市(shì)场避(bì)险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结(jié)束到(dào)降息之(zhī)间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的(de)导火索。”冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触发(fā)因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提(tí)前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往年(nián)出(chū)现小幅(fú)累(lèi)积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格(gé)快(kuài)速回落也(yě)是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌到(dào)目前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对(duì)未(wèi)来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可(kě)关注供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势(shì)的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点突(tū)发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而(ér)放(fàng)大(dà)了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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