北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其(qí)他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这(zh瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织è)一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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