北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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