5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块(kuài)市值(zhí)/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部(bù)分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下，医(yī)药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是(shì)今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政策(cè)扶(fú)持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众需(xū)求较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材(cái)相关的(de)板块将会(huì)有(yǒu)较大的(de)发(fā)展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到(dào)优化(huà)，促进(jìn)更长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名多优质的医疗资(zī)源向(xiàng长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名)下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中提(tí)出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政策(cè)支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发能力(lì)。

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