金融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经(jīng)有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示(shì)目前实际(jì)利(lì)率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动。87的所87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些有因数有哪些数，87的所有因数有哪些rong>

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)上限的下调有87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发(fā)布公(gōng)告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等(děng)权威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速(sù)度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连(lián)调(diào)降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下(xià)降(jiàng)存款利(lì)率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化(huà)为消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍将占优。