当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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