本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市(sh向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(y向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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