自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票(pià碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量o)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季度末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量　　

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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