财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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