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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外2l是多少斤 2l是多少kg(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本(2l是多少斤 2l是多少kgběn)面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比2l是多少斤 2l是多少kg较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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