尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式>

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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