尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发trong>时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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