金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融、文(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗wén)化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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