北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的)提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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