金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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