北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì刚结婚是不是会天天做)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI刚结婚是不是会天天做的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的(de)空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他(tā)一(yī)些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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