北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(g未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗āo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后(未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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