财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020毁掉一个老师最好的办法年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年(ni毁掉一个老师最好的办法án)提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严毁掉一个老师最好的办法重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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